Рынок акций продолжает падение уже 15 недель подряд, а государственный долг столкнулся с сильной распродажей. Индекс RGBI в понедельник потерял 1,59% — рекордное снижение с конца сентября 2022 года — и опустился к минимумам с февраля. Доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 15,5% годовых.
Основные причины давления на долговой рынок
- Рост ожидаемых бюджетных расходов и расширение заимствований.
- Опасения по поводу сохраняющейся высокой инфляции.
- Жёсткая монетарная политика: Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и предупредил о возможности замедления темпов её снижения.
Правительство планирует увеличить военные расходы примерно на 4–5 трлн рублей по сравнению с первоначальными планами и компенсировать часть этих затрат за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного размещения госдолга на 2–3 трлн рублей, по оценкам экономистов.
Изначально в бюджет‑2026 были заложены заимствования в объёме около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита с 5,8 до 3,8 трлн. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — в два раза больше, чем годом ранее.
Глава Центробанка отмечала, что бюджетный риск «уже реализуется». Парламент принял закон, дающий правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По словам регулятора, это повышает проинфляционные риски, а бюджетная политика в ближайшие три года может быть более стимулирующей, чем заложено в базовых прогнозах.
Последствия для бюджета
Увеличение доходностей означает рост расходов на обслуживание долга: в этом году около 9% бюджетных расходо́в, или примерно 4 трлн рублей, пойдут на выплату процентов по госзаёмам. Объём госдолга с начала конфликта вырос примерно вдвое и достиг порядка 32 трлн рублей. Экономисты предупреждают, что к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут значительно возрасти и стать существенной частью ВВП.