Российские компании впервые с начала войны существенно сократили инвестиции, хотя ранее наращивали их рекордными темпами. Это может иметь для экономики долгосрочные последствия.
По итогам 2025 года в России впервые с начала боевых действий против Украины уменьшились инвестиции в основной капитал — вложения бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть во все, что обеспечивает расширение производства. До этого, несмотря на войну и санкции, объем инвестиций устойчиво рос необычно высокими для российской экономики темпами.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год российские компании сократили инвестиции на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы пересмотрены в сторону пессимизма. Согласно обновленному прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году объем вложений вновь снизится — еще на 0,5% к предыдущему году.
Бизнес настаивает, что реальное падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допустил сокращение инвестиций на 1,5% и призвал правительство и Банк России принять меры, чтобы этого избежать.
В предшествующие несколько лет на фоне войны инвестиции, напротив, переживали настоящий бум. В 2024 году рост составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала войны в течение примерно десяти лет среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если рассматривать два десятилетия, средний рост получается около 5% в год — заметно меньше, чем в 2022–2024 годах.
Во что компании вкладывали и почему сократили инвестиции
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу приходилось оперативно заменять оборудование и программное обеспечение. Серьезных вложений потребовала перестройка логистики: вместо стран ЕС главным торговым партнером стала Китайская Народная Республика, а существующая инфраструктура к этому не была готова. Существенный вклад в общий рост внес и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть корпоративных вложений носила вынужденный характер, признавали и представители власти. В конце 2023 года нынешний министр обороны, тогда занимавший пост вице‑премьера Андрей Белоусов говорил, что около 70% инвестиций — это вынужденные расходы на перестройку, и только 30% идут на расширение производства.
Созданный по инициативе Белоусова Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) обращал внимание, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Компании сокращают вложения на фоне снижения доходов. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Расширять инвестиции за счет кредитов затруднительно: высокая ключевая ставка Банка России делает заемные средства слишком дорогими. По оценке аналитиков ЦМАКП, текущий уровень ставок фактически лишает инвестиции экономического смысла: немногие проекты способны обеспечить доходность, превышающую процент по депозитам, поэтому бизнесу часто выгоднее размещать свободные средства в банках, а не вкладывать их в расширение производства.
Государство тоже уже не может увеличивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года превысил плановый показатель на весь год.
Чем грозит сокращение инвестиций российской экономике
На первый взгляд падение инвестиций на 2,3% по итогам года не выглядит критическим. Однако в отраслевом разрезе ситуация гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс по‑прежнему активно наращивает вложения, и темпы этого роста остаются высокими. Но это очень специфический сегмент: к инвестиционным товарам здесь относится прежде всего военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%, следует из статистики Росстата.
В гражданских секторах экономика ведет себя иначе: во многих отраслях вложения снижаются или стагнируют. Инвестиции в инфраструктуру обрушились на 29%. Сокращают капитальные программы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиционные расходы РЖД в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м. Более чем на 30% планирует урезать вложения и «Газпром».
По оценке аналитиков BOFIT, закрепляется «двухконтурная» модель: предприятия, выигрывающие от военных расходов и получающие государственную поддержку, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным заказом и не имеющие доступной господдержки — сталкиваются с растущими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
Экономисты подчеркивают, что без устойчивых инвестиций невозможно обеспечить долгосрочный рост. Одной из ключевых проблем российской экономики становится дефицит рабочей силы, и решить его способны только масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение. Сокращение инвестиций, особенно в гражданских отраслях и инфраструктуру, в среднесрочной перспективе ограничивает потенциал развития и делает экономику еще более зависимой от военных расходов.
