Резкое сокращение морского импорта сырой нефти в Китае в июне до 5,96 млн баррелей в сутки снизило давление на сырьевой рынок. Возникает вопрос, сможет ли Пекин оказать такое же влияние на рынок нефтепродуктов — бензина, дизеля и авиакеросина — которые сейчас испытывают всё большее напряжение.
Снижение импорта и ситуация в проливе
Объёмы импорта нефти в КНР в июне оказались значительно ниже среднего показателя в 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до обострения конфликта в конце февраля. Кратковременное перемирие в июне давало надежду на возобновление движения через Ормузский пролив, но возобновление ударов и инциденты с судами вновь снизили транзитную активность — хотя объёмы, прошедшие в период перемирия, могут обеспечить переработку на азиатских НПЗ как минимум до конца сентября.
Дефицит нефтепродуктов и запрет экспорта из России
Мировой рынок нефтепродуктов ужесточился частично из‑за решения России временно приостановить экспорт дизельного топлива после повреждений ряда НПЗ в результате ударов беспилотников. Поскольку Россия — один из крупнейших экспортеров дизеля, этот шаг пришёлся на период пикового спроса в северном полушарии и усугубил нехватку поставок в Азию.
Экспорт и запасы Китая
После начала конфликта Пекин ввёл неофициальные ограничения на экспорт ряда нефтепродуктов, чтобы защитить внутренний рынок. Экспорт лёгких и средних дистиллятов из Китая в апреле упал до примерно 350 тыс. баррелей в сутки — минимума почти за пять лет — затем восстановился до ~411 тыс. в мае и ~423 тыс. в июне, но остаётся ниже довоенного среднего в 719 тыс. барр./сут.
Торговые источники указывают, что власти ослабили ограничения и разрешили хотя бы одному частному НПЗ возобновить экспорт. По оценкам участников рынка, экспорт дизеля, авиакеросина и бензина в июле может вырасти до ~3 млн метрических тонн (приблизительно 800 тыс. барр./сут). Оценки аналитических платформ пока разнятся — часть данных указывает на уровень около 585 тыс. барр./сут, который может быть пересмотрен вверх по мере уточнения статистики.
Ценовое давление
Цены на нефтепродукты значительно выше довоенных уровней. Основной компонент дизеля в регионе — сингапурский газойль — торгуется примерно на $137,72 за баррель, тогда как 23 июня котировки опускались до $109,35 на фоне кратковременного оптимизма. Сейчас газойль дороже примерно на 51% по сравнению с 27 февраля, тогда как цена нефти Brent выросла на ~15% с тех пор.
Вывод
Меры Пекина частично снимут напряжение с предложения, но, вероятно, не вернут рынок нефтепродуктов к довоенным объёмам в краткосрочной перспективе. Ограничения экспорта в сочетании с сокращением поставок из других источников и рисками для судоходства дают переработчикам возможность извлекать высокую маржу, что будет поддерживать высокие цены даже при постепенном наращивании экспортных объёмов из Китая.
