Ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% валового внутреннего продукта перед началом войны до 1,8% ВВП, констатируют авторы совместного исследования Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Одновременно в первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на год уровень, а доходы от нефти и газа сократились на 45% по сравнению с первым кварталом прошлого года.
Главные выводы исследования
Авторы отмечают признаки структурного истощения экономики: резервные фонды во многом исчерпаны, экономический рост застопорился, а краткосрочные изменения цен на нефть едва ли компенсируют системные проблемы.
Резервы фактически исчерпаны, а экономическая база значительно ослабла — Мориц Шуларик, президент IfW.
Финансирование военных расходов и растущая задолженность
По данным исследования, для покрытия военных расходов всё более активно используется внебюджетное финансирование, быстро растут кредиты, а банковская система косвенно поддерживает соответствующие отрасли. В результате с начала конфликта задолженность предприятий существенно увеличилась.
Ограничения — не деньги, а люди и технологии
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что главное ограничение — доступ не к финансам, а к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям. Дополнительные траты в таких условиях могут стимулировать инфляцию, а не существенно укрепить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследование указывает на рост зависимости от КНР: около 35% иностранной торговли России приходится на Китай, который поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих. Примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Окно для внешнего давления
По мнению авторов, возросшая экономическая уязвимость открывает возможности для международных мер: ужесточение контроля экспорта в Россию, в том числе в отношении поставщиков, и действия по сокращению экспортных доходов могут усилить давление на экономику.
